トルコの利上げ、またも期待外れの結果に - グリッドトレードのススメ。

6月に2年以上ぶりの金利引き上げを行ったトルコですが、結局は「利上げは失望に終わるのではないか」という不安を覆せず、更なるリラの暴落を招いています。

そして実際に、トルコ中央銀行の発表を不安が的中する内容となってしまいました。

この記事ではトルコの利上げ発表に対する米国アナリストの反応を、翻訳して紹介します。

※時間が無い人は目次から「まとめ」に飛べば1分で読めます。

またも期待外れのトルコ金利
「ひどい決断だ」
まとめ

またも期待外れのトルコ金利

トルコ中央銀行は木曜日、主要金利を250ベーシスポイント引き上げ17.5％とし、アナリスト予想の500ベーシスポイントを下回った。

「金融引き締めは、インフレ見通しの大幅な改善が達成されるまで、適時かつ段階的に、必要な限りさらに強化される」と、金利決定後の声明で述べた。

トルコリラはこのニュースを受けて対ドルで約半ポイント下落し、1ドル＝26.92円で取引された。

今週初め、リラは利上げが予想を下回るとの市場の懸念から、対ドルで26.9という過去最安値を更新した。

リラは今年に入って、対ドルで30％下落した。

トルコのレジェップ・タイイップ・エルドアン大統領が、インフレ状況を好転させるために経済正統主義の実施を宣言した政策立案者を任命した後、6月にトルコは2年以上ぶりに金利を引き上げた。

トルコは2021年後半に19％だった政策金利を昨年3月に8.5％まで着実に引き下げたが、インフレ率は2022年後半に80％を突破し、6月には40％弱まで緩和した。

木曜日に発表された声明では、中央銀行は中期的にインフレ率を5％まで低下させるという目標を改めて強調したが、多くのエコノミストはこのままでは非現実的だと見ている。

伝統的な経済学の正統派は、インフレを抑えるためには金利を引き上げなければならないと考えるが、エルドアンは金利という手段を「諸悪の根源」と呼び、金利の「敵」を自認しており、その代わりに金利を引き下げる戦略を声高に主張した。

「ひどい決断だ」

アナリストたちはこのニュースに否定的な反応を示し、多くの人が「間違いだ」と言った。

「ひどい決断で、間違いだったと思う」ブルーベイ・アセット・マネジメントのエマージング市場ストラテジスト、ティモシー・アッシュはEメールのメモにこう書いている。

トルコの財務相と中央銀行総裁の名前を挙げて、「シムセクとエルカンは本当の意味での政策引き締めを行う権限がないと言っている人々の台本に再び従うことになるだろう」と彼は言った。

緩やかな引き締めペースを強調する中央銀行の姿勢は、国民感情やエルドアン大統領への支持を損なわないよう、政策立案者はより大規模で思い切った引き締めを導入したがらないという一部のアナリストの見方に信憑性を与えている。

「インフレ率が40％近くになり、CBRT（中央銀行）自身が短期的にインフレ率が上昇するとコメントしている場合、このようなコメントは耳に入らないだろう。申し訳ないが、CBRTへの信頼はどん底であり、言葉ではなく行動によって再構築する必要がある」とアッシュは記している。

「市場が350-500bpsを期待していたときに250bpsの利上げでは不十分だ」

コノトクシア・フィンテックのマーケット・アナリスト、バルトシュ・サヴィツキ氏は、「超金融緩和政策の第二段階を放棄したことになる」としながらも、6月の650ベーシス・ポイントの利上げは、「選挙後のエルドアン経済チームの刷新後のショック療法を期待していた市場を失望させた」、と述べた。

「同様に、本日の決定は市場予想の大半を下回った。その結果、数年間にわたり異例な政策を続けてきた結果、緩やかな引き締めで信頼性を回復し、物価の安定を取り戻すことができるのかどうか、疑問が残る。5月のエルドアン大統領再選以来、ドル／リラレートが急騰しているにもかかわらず、中央銀行は直近のリラ下落に動揺していない」

と同氏は付け加えた。

同銀行のデータは、外貨準備と国際収支の改善を示している。

アラブ首長国連邦やサウジアラビアといった湾岸諸国との最近の貿易・投資協定もトルコ経済の一部を押し上げるだろう。

それでも、政策引き締めとリラ救済が十分でなければ、マクロ経済の安定は保証されない、とオブザーバーは言う。

ロンドンを拠点とするキャピタル・エコノミクスの新興国市場エコノミスト、リアム・ピーチ氏は、「今年のピーク金利25〜30%はまだほぼ予定通りだが、政策転換が失敗に終わり、リラにもっと大きな下落圧力がかかるリスクがより明確になってきた」と述べている。

「金融引き締めが不十分に続けば、リラはその代償を払うことになるだろう。我々は、年末までにリラはさらに10％下落し、1ドル＝30円になると予想しているが、リスクはより大きく、より無秩序な下落に偏っている」