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長年にわたってハト派的な政策を続けてきた日銀ですが、7月28日に金利操作（YCC＝イールド・カーブ・コントロール）を柔軟化し、利上げを容認する動きを見せました。
上田総裁は従来のスタンスの変更は否定したものの、市場には大きな反応が見られています。
この件に関して、海外のニュースを翻訳して紹介します。
予想外だった日銀のYCC緩和
日本銀行は金曜日、金融政策の「柔軟性拡大」を発表し、世界の金融市場を驚かせた。
中央銀行はイールドカーブ・コントロール（YCC）を緩め、予想外の動きとなった。
日本株と国債価格は下落した。
日銀は何年もハト派的だったが、これまで厳格だったイールドカーブ・コントロールに柔軟性を導入する動きを見せたことで、エコノミストたちは、より実質的な変化が目前に迫っているのではないかと疑問を抱いている。
イールドカーブ・コントロールとは、中央銀行が金利目標を設定し、その目標を達成するために必要に応じて国債を売買するという長期政策である。
長年ディスインフレに苦しんできた日本経済を刺激する目的で、現在は10年物国債の利回りを0％にすることを目標としている。
日銀は政策声明で 、10年物国債利回りを引き続き0％目標から左右0.5％ポイントの範囲内で変動させるが、固定金利オペを通じて10年物国債を1％で買い入れることを提案すると述べた。
これは事実上、許容幅をさらに50ベーシスポイント拡大することになる。
キャピタル・エコノミクスのエコノミストは、「日銀は、10年物国債利回りの目標値の許容範囲を+/-0.50pptに維持する一方で、許容範囲を超えた利回りの変動を許容するだろう」と述べた。
その目的は、現在の緩和の枠組みの持続可能性を前向きな方法で高めることである。
日銀は、インフレ見通しにおける『極めて高い不確実性』を強調し、利回りに厳格な上限を設けることは債券市場の機能を阻害し、上昇リスクが顕在化したときの市場のボラティリティを高めると主張している。
日銀は金融引き締めへと転換するのか？
市場の観点からは、投資家の多くはこの動きを予想していなかったため、これが単なるテクニカルな調整なのか、それともより重要な引き締めサイクルの始まりなのか、疑問を残すことになった。
米連邦準備制度理事会（FRB）や欧州中央銀行（ECB）が過去1年間に利上げを実施したように、中央銀行はインフレ率が高いときに金融引き締めを行う。
パンテオン・マクロエコノミクスのチーフ・エコノミストであるダンカン・リグリー氏はメモの中で、「インフレ対策が政策調整の公式な理由ではない。日銀は、生鮮食品を除くコア消費者インフレ率が3月期には2.5％に達し、前回予想の1.8％を上回ると発表した。また、予想には上振れリスクがあり、インフレ率が予想以上に上昇する可能性がある」と付け加えた。
日銀の上田和男総裁は発表後の記者会見で、イールドカーブ・コントロールを緩める動きを否定した。
上田総裁は、中央銀行がハト派から中立派にシフトしたのかと質問され、次のように答えた：「そうではない。YCCをより柔軟にすることで、我々は政策の持続可能性を高めた」
ロイターの翻訳によれば、これは物価目標を持続的に達成する可能性を高めるための措置だという。
MUFGは、金曜日の「柔軟性」の微調整は、中央銀行がこの政策措置を終了する準備がまだできていないことを示していると述べた。
「上田総裁は今日の動きについて、金融引き締めではなく、金融緩和の持続可能性を高めるものだと述べた。これは、日銀がまだ利上げによる金融引き締めの準備が整っていないことを示すものだ」
キャピタル・エコノミクスのエコノミストは、今後のインフレ率の重要性を強調した。「インフレ率が目標を上回る状態が長く続けば続くほど、日銀が今日のイールドカーブ・コントロールの微調整に続き、本格的な金融引き締めを行わなければならなくなる可能性が高まる」
YCCは終了するか？
日銀のイールドカーブ・コントロールの有効性については疑問視されており、市場の自然な機能を歪めていると主張する専門家もいる。
ソシエテ・ジェネラルのストラテジスト、キット・ジュクスは金曜の顧客向けメモで、「イールドカーブ・コントロールは危険な政策であり、早急に撤回する必要がある」と述べた。
「そして、他の主要中央銀行が利上げを行っている時に、日本国債（JGB）の利回りを固定することで、円が実質ベースで1970年代以来の最低水準に達する大きな要因となった。だから、日銀は非常に慎重にYCCを解体したいのであり、そうすれば円はゆっくりと上昇するだろう」
パンテオン・マクロエコノミクスのリグリーは、中央銀行がYCCからの脱却を模索していることに同意し、金曜日の動きを "日和見的 "と表現した。
「市場は比較的落ち着いており、日本銀行は、本日の会合で政策変更はないとのコンセンサスがあったことから、ほとんどの投資家を意表を突く機会をつかんだ。市場は日銀の決意を試すことになりそうだ。日銀はおそらく、今後1年ほどの間に、短期金利目標を据え置く一方で、（イールドカーブ・コントロール）政策からの緩やかな転換を図るだろう」
まとめ
この記事のまとめ
・今回の調整は世界中のアナリストにとって予想外のものだった。
・日銀は何年もハト派的だったが、最新の動きは市場に変化が起こるかどうか疑心暗鬼にさせている。
・日銀の上田和男総裁は発表後の記者会見で、政策スタンスの変更を否定したが、市場の反応は止まらなかった。
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